美联储会议纪要传递鹰派信号，就业数据强劲显示经济仍具韧性。本周三公布的美联储会议纪要显示，通胀风险可能会导致后续进一步紧缩政策;美联储工作人员不再预计会出现经济衰退，预计失业率将小幅上升，同时表示需要更多证据才能让人们相信物价压力正在消退。此外，周四公布的美国上周初请失业金人数小幅低于预期，新屋开工、零售销售和失业数据都显示了经济强劲的前景。

(资料图)

中国7月经济数据出炉，各线城市房价环比稳中略降。7月，全国规模以上工业增加值同比增长3.7%，前值4.4%;社会消费品零售同比增长2.5%，前值3.1%，增速均有所回落。全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1%。此外，国家统计局公布的70城房价数据显示，7月各线城市房价环比稳中略降，其中一二线城市二手房价降幅扩大，一线城市环比下跌0.8%，领跌各线城市。

本周离岸债一级发行缩量，仅2笔人民币计价新发。二级市场刷新低位;投资级市场显著承压，万科股权冻结曲线下挫;高收益市场整体走弱，碧桂园万达有所反弹。

中资美元债

境内外债券价差

境外美元债市

本周美国国债震荡偏弱，10年期收益率升至历史高位。全周来看，主要由于美联储会议纪要传递的鹰派信号，叠加强劲的美国经济数据，市场加深了美联储将继续紧缩货币政策的预期;同时受英国国债遭抛售影响，美国国债本周延续下行。截至周四收盘，2年期美债收益率全周上行3.45bps，报4.9292%，5年期美债收益率全周上行10.71bps，报4.4083%，10年期美债收益率全周上行12.19bps，报4.2741%，2年-10年美债收益率之差收窄8.74bps，报-65.51bps。

本周离岸债一级发行缩量，仅2笔人民币计价新发。截至周四，本周离岸市场共有新发2笔，均为人民币计价，规模7.9亿人民币。城投板块，宿迁裕丰产投备证发行3年期人民币债券定价3.98%。金融板块，珠海农商行发行5亿人民币3年期债券定价3.50%。

本周中资美元债二级市场三大指数延续跌势。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报210.9060，周跌0.94%;投资级回报指数最新价报208.1575，周跌0.77%;高收益回报指数最新价报181.8342，周跌2.46%。

本周投资级市场显著承压，万科股权冻结曲线下挫。中国主权CDS本周走阔近20bps，投资级市场各版块风险情绪均不佳。国企板块，高波动名字中国化工走阔近10bps，标杆名字国家电网等长端均有所走阔。科技板块，阿里巴巴、腾讯中长端走阔约10bps;小米、微博走阔10-20bps。金融板块同样承压，资管名字本周表现较弱，华融长端走低7-10pt，信达、长城走低1-2pt;AT1表现不佳，东亚银行AT1本周跌近10pt。地产板块延续跌势，龙湖全周走低4-8pt，公司周五在业绩会上表示今年债务压力已过去;传闻万科境内项目股权被厦门法院冻结，短端走低约5pt，长端走低10pt左右。城投板块受境内相关利好情绪带动，整体表现优于大市。

本周高收益市场整体走弱，不同名字涨跌不一。全周来看，70城房价数据低迷，地产板块情绪仍无明显上行动力。碧桂园首只境内债展期方案公布，本周美元债双向交投良好，净价较上周低位反弹1-3pt;万达曲线本周走高约4pt。高现金价格名字表现不佳，路劲短端走低约10pt;新城、瑞安等名字曲线走低5-7pt。低现金价格名字相对稳定，远洋公告上半年亏损约170-200亿，曲线几乎未受影响。产业板块，复星走低3-7pt;普洛斯走低约5pt。澳门博彩板块同样表现不佳，全周走低3-5pt。

国内债市

央行小额增量续作MLF，本周公开市场净投放7580亿元。本周，中国央行进行7750亿元逆回购操作，因本周有180亿元逆回购到期，本周实现净投放7570亿元。此外，本周二有4000亿元MLF到期，央行续作4010亿元，利率由2.65%降至2.50%。下周，公开市场将有7750亿元逆回购到期。

税期资金面偏紧，各期限回购利率走高。周一，税期将至央行在公开市场净投放偏少，银行间市场资金面稍收敛，隔夜回购加权利率大幅上行逾35bps。随后两日，在税期走款以及政府债券缴款叠加影响下，资金面稍显偏紧。临近周末，税期结束但资金面仍略紧，主要资金价格仍处高位。截至本周，隔夜回购加权利率升至1.94%附近，七天回购加权利率下行至1.92%附近，14天期位于1.97%附近。

央行意外降息提振现券，本周国内债市涨幅明显。本周，央行公开市场逆回购和MLF意外非对称降息影响下，利率债现券期货大受提振;此外经济数据疲软市场宽松预期浓厚，央行二季度货币政策执行报告确立了稳中偏松的取向，债市未来或有继续走强空间。全周来看，30年期主力合约周涨1.2%，创上市以来最大周涨幅;10年期主力合约涨0.45%，5年期主力合约涨0.28%，均创逾两个月最大周涨幅;2年期主力合约涨0.09%。

本周一级市场发行规模微升。本周一级市场共发行1090只债券，规模总计12157.55亿元，较上周11889.61亿元小幅回升。其中利率债93只，规模约为4771.58亿元;同业存单490只，规模约为4212.30亿元;信用债共507只，规模约为3182.06亿元。信用债中，金融债31只，规模约为563.00亿元;公司债121只，规模约为429.30亿元。

宏观市场

本周美股持续下行，投资者预计美联储继续加息。周一，美国股市在清淡交投中走高，科技股创出两周来最佳表现。周二起，市场情绪转向，美联储会议纪要等显示，本轮加息周期或尚未结束，标普500指数连续三日跌超3%，创2月以来最严重跌幅。截至周四收盘，道琼斯工业指数周跌2.29%，报34474.83点，纳斯达克指数周跌2.4%，报13316.93点，标普500指数周跌2.1%，报4370.36点。

本周A股震荡走弱，经济数据疲软影响大盘走势。在上周五大幅下挫后，进入本周，A股三大股指仍表现不佳，连跌三日后周四小幅回升，周五继续下行。本周公布的7月经济数据多数弱于预期，北向资金持续净流出。截至周五收盘，上证指数周跌1.8%，报3131.95点，深证成指周跌3.24%，报10458.51点，创业板指周跌3.11%，报2118.93点。

意外降息致人民币承压，中间价大幅偏强释放维稳信号。本周，美元指数小幅上行突破103。在疲软的经济数据和央行意外降息双重影响下，人民币承压，在岸及离岸一度双双跌破7.3关口。人民币中间价连续多日大幅偏强，释放维稳信号，周五早盘人民币有所回升，但势头未能持续。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周跌537个基点，报7.3142;人民币兑美元中间价调贬419个基点，报7.2006。

本周金价延续跌势，市场预计高利率环境将维持更长时间。全周来看，美元指数走强，市场开始逐步交易未来美联储可能较长时间维持高利率的情形，也基本扭转了第四次议息会议后年内可能降息的预期，在此背景下金价继续承压走低。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周跌1.31%，报1921.10美元/盎司。

需求旺季接近尾声，本周国际油价高位回落。整体而言，本周国际油价走势偏弱，受到多方因素影响;需求端，国际油价升至高位后对需求端形成一定抑制，且美国传统旺季接近尾声，未来支撑将减弱;宏观层面，美联储或将高利率维持更久的预期一定程度上对风险资产形成压制。截至周五亚市收盘，WTI原油周跌3.08%，报80.63美元/桶，布伦特原油周跌2.97%，报86.23美元/桶。